一、集装箱市场：运力过剩与区域贸易分化加剧

1. 跨太平洋航线运价崩塌：美西航线跌破3000美元/FEU

• 运力激增：全球十大船公司中，MSC地中海航运运力突破660万标箱，上半年新增36.5万标箱（+5.5%），手持订单超200万标箱；ONE海洋网联通过自有运力战略扩张，手持订单达65万标箱。

• 需求疲软：美国集装箱进口量下滑，洛杉矶港一半码头工人陷入无工可做窘境，而中国上海港美线单周作业量虽同比上涨18%，但难以消化过剩运力。

• 短期驱动因素：2025年5月中美关税互降引发“抢运潮”，美西运价单周暴涨60%至超5000美元/FEU，但船公司迅速投入200余艘集装箱船，导致运力过剩，15天内运价腰斩至2000-3500美元/FEU。

• 长期结构性矛盾：

• 区域分化：亚欧航线集装箱量两年内增长17%，显示中欧贸易韧性；而美线因关税政策反复，50%美国货主寻求替代采购渠道，中企加速品牌出海布局。

2. 供应链重构下的物流新动脉

• 港口拥堵与效率博弈：上海港盛东码头空箱堆积量从7.5万标箱恢复至5万-6万标箱，但船公司需平衡运力投入与港口作业效率，避免“拥堵-运价飙升-运力狂飙-运价崩塌”的恶性循环。

• 多式联运升级：中国推动集装箱铁水联运，计划到2027年港口集装箱铁水联运量年均增长15%，以降低物流成本并提升供应链韧性。

二、油轮市场：地缘政治风险与供需失衡共振

1. 霍尔木兹海峡危机：全球能源运输的“达摩克利斯之剑”

• 能源通胀：花旗银行预测，若伊朗封锁海峡，布伦特原油价格可能飙升至120-130美元/桶，引发全球经济增长放缓。

• 运输成本激增：克拉克森研究显示，霍尔木兹海峡风险升级已导致大型油轮租赁价格上涨一倍以上，若海峡封锁，石油运输船将被迫绕行好望角，航程增加40%，运输成本翻倍。

• 地缘政治连锁反应：美国威胁军事介入，欧盟、北约、印度、日本等可能被迫介入，局势可能演变为区域性甚至全球性冲突。

• 战略地位：霍尔木兹海峡承担全球20%石油和20%液化天然气（LNG）贸易，2024年日均石油流量达2000万桶。

• 封锁后果：

2. 油轮市场供需博弈：地缘政治与脱碳压力交织

• 能源转型冲击：中国电动汽车销量飙升导致原油进口同比下降，全球石油需求增长放缓；欧盟燃料法规实施后，船舶逐步降低燃料GHG强度，进一步抑制需求。

• 地缘政治变数：伊朗若封锁霍尔木兹海峡，将重塑全球石油贸易流向，但红海危机解决可能使苏伊士运河航线恢复，对成品油轮吨海里数产生负面影响。

• 新船交付潮：2025年上半年仅签署106艘原油/成品油轮订单，但交付量达86艘，同比翻番；预计全年85艘MR型成品油轮和60艘LR型油轮加入船队，船队规模扩大加剧运价下行压力。

• 拆解疲弱：2025年仅8艘油轮被拆解，与2024年基本持平，市场难以通过拆解缓解运力过剩。

• 供应端：

• 需求端：

三、未来展望：风险与机遇并存

1. 集装箱市场：

• 运价分化：亚欧航线因中欧贸易增长保持韧性，美线因关税政策反复和运力过剩承压。

• 供应链重构：中企加速品牌出海，推动东南亚、中东等新兴市场航线需求增长。

2. 油轮市场：

• 地缘政治主导：霍尔木兹海峡危机、俄乌冲突、美伊对峙等将持续扰动市场，运价波动性加剧。

• 脱碳压力：欧盟碳定价机制和IMO减排目标将推动行业加速淘汰老旧船只，绿色燃料加注中心建设成为竞争焦点。

3. 行业策略：

• 集装箱船公司：需平衡运力扩张与市场需求，避免过度投入导致运价崩塌；加强多式联运布局，提升供应链韧性。

• 油轮船东：需密切关注地缘政治风险，灵活调整航线；加大绿色燃料投资，应对脱碳挑战。